Высокодивидендные cef что это

5 преимуществ и 4 недостатка закрытых фондов CEF для инвестора

Приветствую, на связи Андрей Меркулов.

Мы много говорили о фондах зарубежной недвижимости REIT. Сегодня расскажу про еще один очень перспективный инструмент в клубе инвесторов — закрытые фонды, Closed End Funds (CEF).

Фонды CEF торгуются на фондовом рынке, как и обычные акции, и инвестируют в разные инструменты:

Как правило, CEF используют кредитное плечо. Стоимость их акций может существенно отличаться от стоимости активов в ту или иную сторону.

Отличия CEF от ETF

CEF кажутся очень похожими c ЕТF ( exchange traded fund) — и те, и другие торгуются на бирже, включают портфель инструментов, но эти фонды отличает подход к работе с ценными бумагами.

CEF выпускают ограниченное число акций, которое заранее известно. После создания нужной суммы капитала для создания фонда других акций больше не выпускается. Именно поэтому фонд называют закрытым.

За управление CEF отвечают менеджеры фонда, в то время как ETF управляются пассивно.

ETF — публичный портфель, а информация о том, какие инструменты входят в портфель закрытого фонда, не всегда доступна.

Преимущества CEF

Эти фонды имеют свои преимущества:

Недостатки CEF

Но эти фонды также имеют ряд недостатков:

Наши принципы отбора CEF

За время работы с закрытыми фондами мы выработали свою стратегию отбора. Вот какие фонды мы ищем:

Мифы и заблуждения

С этими фондами связано несколько заблуждений, например, что комиссию за активное управление нужно дополнительно вычесть из показателя доходности фонда. Если вы получили 9% годовых, придется дополнительно заплатить 2% управляющим, и останется 7%. На самом деле показатель доходности уже учитывает оплаченную комиссию, туда же входит плата за кредитное плечо.

Результаты нашего портфеля CEF — дивиденды 9,52%

Еще несколько месяцев назад мы включили в дивидендный портфель Клуба инвесторов CEF. Сейчас в нашем портфеле 7 фондов, которые показывают среднюю доходность 9,52%, к тому же сами фонды за это время выросли в цене.

CEF IGR — CBRE Clarion Global Real Estate Income Fund. Фонд инвестирует в фонды недвижимости по всему миру и ежемесячно выплачивает дивиденды акционерам.

Текущая доходность — 8.90%

Все сделки в режиме реального времени и все инструменты для инвестиций мы каждую неделю публикуем с подробными разборами в Клубе Инвесторов.

Андрей Меркулов @tinvest

Дисклеймер: вся информация в моих постах и статьях отражает личный опыт и не является финансовой рекомендацией или сигналом к покупке.

А у вас есть опыт инвестиций в ETF или CEF? Какие новые инструменты для инвестиций вы использовали в этом году? Пишите в комментариях!

Действующий предприниматель, владелец ряда инвестиционных проектов, эксперт в областях недвижимости, маркетинга, и автоматизации бизнеса.

Источник

Основные тонкости CEF: критерии отбора, комиссии, ликвидность и риски

Разница между высокодивидендной стратегией и CEF

Дивидендная стратегия CEF — это более агрессивная высокодивидендная стратегия, по сравнению с обычными высокодивидендными ценными бумагами или ETF, предполагающая более высокие риски.

Для неё нужен брокер в США, что может быть неприемлемым для некоторых инвесторов с небольшим капиталом или иными ограничениями по открытию счёта в США.

CEF даёт очень хорошую доходность.

Дивиденды по стратегии CEF

Дивиденды по CEF за 10 лет

Это очень хорошая доходность в долларах после налогов.

Однако дивиденды по CEF являются менее стабильными и предсказуемыми, потому что в них есть аспект активного управления.

Если мы берём длинную дистанцию, то тренд восходящий. Это нормально, хотя волатильность по дивидендам может присутствовать. За счёт компоновки портфеля волатильность по дивидендам может быть сокращена, но по отдельным позициям она может быть существенной. Дополнительный риск — это нормально.

Если говорить о сравнении CEF с растущими ценными бумагами, то рост капитала по CEF является бонусом.

Некоторые фонды могут приносить среднегодовую доходность даже 13%, не говоря уже о дивидендах. Это фонды, которые делают упор на следующие сектора:

Эти сектора активно растут, и они могут показывать очень высокий рост капитала по CEF. Но это необязательно, это приятный бонус. Так получается.

Сравнение CEF и S&P 500

Если мы берём портфель из CEF стоимостью в 20 тысяч долларов и сравниваем с индексом S&P 500, то изначально значения практически одинаковые. Периодически CEF выходит вперёд. В марте 2020 года была просадка — и стратегия отстала, даже с учётом реинвестирования высоких дивидендов.

Здесь рост капитала не является основной целью. Поэтому отставание стратегии от индекса непринципиально. Важно, чтобы инвестор получал свой стабильный денежный поток в 6-6,5% в долларах в моменте.

Индекс S&P 500 не способен давать такую высокую доходность.

CEF имеет смысл покупать прямо сейчас, если вы хотите получить мгновенные дивиденды, если у вас есть цель получения денежного потока и изъятия его в любой момент.

Целесообразность инвестиций в CEF

Комиссия CEF берётся из стоимости чистых активов фонда. Она не касается дивидендов. Комиссия автоматически находит своё отражение в доходности по стоимости пая CEF. Она автоматически закладывается в расчётную доходность.

Дивидендная доходность берётся после налогов. Ставка в Российской Федерации — 13%. 6-6,5% в долларах — это доходность после налогов.

Здесь всё учтено, это чистая доходность для инвестора.

Риски по CEF

Про риски в инвестировании и как их снизить — в видео ниже.

В CEF основной риск — рыночный. Если вы покупаете CEF, вы берёте на себя обязательства волатильности активов, которые покупает фонд.

Этот фонд может покупать Apple, но он использует:

Если вы покупаете спекулятивный CEF, используя очень сомнительную стратегию, то вы берёте на себя риски снижения:

Это прямо нисходящая линия тренда.

Я рекомендую вам ориентироваться на иные фонды.

Критерии подбора CEF

Подбирать CEF нужно на базе:

Поскольку вы покупаете механизм активного инвестирования в CEF, вы не можете использовать традиционные фундаментальные оценки компаний. Здесь работают иные механизмы.

Можно оценить комиссии. Могут быть совпадения по стратегиям, но комиссии одного из фондов будут ниже. В ряде случаев можно учесть соотношение премий или дисконта, то есть скидки или превышения стоимости пая на рынке на текущий момент, над стоимостью чистых активов фонда.

Кредитное плечо CEF

CEF использует кредитное плечо. Это одна из составляющих агрессивности инвестиции, которая и позволяет называть CEF более агрессивным дивидендным инструментом.

В условиях низких процентных ставок это допустимо. Также это допустимо, если леверидж не очень высокий, особенно если это касается CEF на облигации. Это может быть очень интересная стратегия. CEF на облигации зачастую опережает обычный ETF на облигации за счёт того, что по облигациям более предсказуемая и стабильная динамика. На этом можно активно зарабатывать.

Отсутствие дополнительных издержек в CEF

Инвесторам ничего дополнительно из своего кармана доставать не надо. Вы купили пай CEF, в который входит комиссия. Она может быть существенной — около 2%. Однако в неё включено всё:

Ликвидность CEF

Ликвидность по CEF можно назвать абсолютной. Это обычный биржевой инструмент, если речь не идёт о сделках на несколько сотен тысяч долларов в моменте. Всё же CEF предполагает, что у него есть ограниченное количество паёв в обращении. Если в настоящий момент никто не готов продать паи фонда, вы не сможете их купить.

На практике этого не наблюдается. Если речь идёт о разумных суммах денег, проблем с ликвидностью никогда не возникает.

Ещё смотрите наше свежее видео на YouTube:

Источник

Блог компании Тинькофф Инвестиции | «Супердивидендные» и «премиальные» ETF: рискованнее, чем кажется

Невероятно высокая волатильность на фондовом рынке в 2020 году поставила в тупик инвесторов, которые не стремятся играть на новостях, а, напротив, работают со стабильным денежным потоком.

Так, денежный поток можно стабильно получать за счет дивидендных выплат, поэтому некоторые инвесторы в погоне за их максимизацией выбирают для себя компании с очень высокой дивидендной доходностью.

Один из наиболее популярных способов ее получения — это покупка акций так называемых супердивидендных фондов (ETF) и фондов с премиальной доходностью. Для инвесторов такой выбор обусловлен несколькими причинами:

Однако вторая причина одновременно является и самым большим риском для таких фондов.

Разберем реализацию такого риска на примере с пандемией коронавируса, которая обвалила стоимость многих активов на рынке. Цены акций компаний резко упали, в то время как размер ожидаемых дивидендов компаний остался неизменным (совет директоров не может так же быстро реагировать на ситуацию, как цена активов). Таким образом, дивидендная доходность компаний растет, и притом чем сильнее упали их акции, тем больше увеличивается дивидендная доходность.

Фонды, стратегия которых состоит в максимизации дивидендной доходности, продолжают увеличивать долю таких компаний, что искусственно создает впечатление более высокой привлекательности таких фондов.
В итоге у некоторых инвесторов может сложиться ложное впечатление о гарантированности получения высоких дивидендов в случае покупки таких фондов.

Более того, часто такие фонды отдают предпочтение компаниям с малой капитализацией, что также увеличивает их волатильность во время повышенной турбулентности на рынке.

Когда цена акции падает сильнее, чем в среднем рынок, это часто является сигналом, что бизнес-модель компании стала неустойчивой. Для сокращения расходов и стабилизации финансового положения таких компаний совет директоров с высокой долей вероятности может принять решение о сокращении дивидендных выплат, что крайне негативно повлияет на динамику акций, так же как и на динамику фондов, в составе которых имеется высокая доля таких акций.

Рассмотрим в качестве примера фонд Invesco KBWY Premium Yield Equity REIT, который построен на принципе dividend-weight, т. е. чем больше у компании дивидендная доходность, тем больший вес эта компания занимает в фонде. Далее также сравним его динамику с динамикой одного из наиболее популярных ETF на покупку корзины фондов недвижимости (Vanguard Real Estate ETF, VNQ) и фонда дивидендных акций, отобранного из широкого списка американских компаний и созданного по принципу market-weight (Vanguard High Dividend Yield ETF, VYM).

Традиционно фонды недвижимости (REIT) считаются защитными активами. Но на практике динамика фонда KBWY вряд ли соответствует такому утверждению.

Так, за период с начала 2020 года фонд KBWY (обозначен черным на графике) обвалился сильнее, чем VYM и VNQ (оранжевый и синий соответственно), поскольку в период нестабильности на финансовых рынках акции компаний малой капитализации находятся под гораздо большим давлением, чем их более крупные конкуренты с более стабильным бизнесом.

Интересно, что фонды подобной структуры показывают слабую динамику не только во время кризисной ситуации. Если рассмотреть динамику фонда KBWY за три года, с начала 2017-го до начала 2020-го, когда рынок акций достиг исторического максимума, можно заметить, что динамика фонда KBWY сильно отстает от динамики других дивидендных фондов.

За трехлетний период данный высокодивидендный фонд принес убыток более 15%, в то время как его конкуренты с меньшей дивидендной доходностью принесли доход 17% и 24% соответственно.

В результате вместо стабильно высокого денежного потока у таких фондов происходит распад стоимости, что в долгосрочной перспективе съедает всю повышенную дивидендную доходность.

Ну и что?

Автор: Максим Проховник, профиль в Пульсе: maxpro_invest

Мы решили разнообразить блог Тинькофф Инвестиций и дать слово инвесторам, которые являются нашими клиентами. Теперь мы регулярно будем публиковать тексты внешних авторов. Если у вас есть текст, вы хотите им поделиться и получить вознаграждение, пишите на editors_wealth@tinkoff.ru.

Мнение автора может не совпадать с мнением редакции Тинькофф Инвестиций. Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты.

Источник

Что такое CEF (закрытый фонд) простыми словами?

Несмотря на то, что они торгуются на фондовых биржах более века, фонды закрытого типа (CEF) недостаточно изучены. Распространенное заблуждение состоит в том, что CEF – это тип традиционного паевого инвестиционного фонда или биржевого фонда (ETF).

Закрытый фонд – это не традиционный паевой инвестиционный фонд, закрытый для новых инвесторов.

На самом фундаментальном уровне CEF – это инвестиционная структура, организованная в соответствии с положениями Закона об инвестиционных компаниях 1940 года. CEF – это тип инвестиционной компании, акции которой торгуются на открытом рынке, как и акции или ETF.

Основные понятия.

Почему их называют фондами закрытого типа?

Как и традиционный паевой инвестиционный фонд, CEF инвестирует в портфель ценных бумаг и обычно управляется компанией по управлению инвестициями. Но в отличие от паевых инвестиционных фондов, CEF закрыты в том смысле, что капитал не поступает в них регулярно, когда инвесторы покупают акции, и не утекает, когда инвесторы продают акции. После первичного публичного предложения (IPO) акции не торгуются напрямую, как в случае с открытыми паевыми фондами.

Вместо этого акции, как правило, торгуются на бирже, и другие участники рынка выступают в качестве соответствующих покупателей или продавцов. Сам фонд не выпускает и не выкупает акции ежедневно. Как и акции, CEF проводят первичное публичное размещение акций при запуске.

На капитал, привлеченный вовремя IPO, управляющие портфелем покупают ценные бумаги, соответствующие инвестиционной стратегии фонда.

После IPO осталось всего 5 способов увеличить капитал в портфеле.

Точно так же есть только 5 способов утечки капитала из CEF.

Таким образом, поскольку капитал не поступает свободно в и из CEF, они называются «закрытыми» фондами.

Закрытая структура CEF имеет и другие последствия.

В отличие от открытых ETF, управляющий закрытым фондом не сталкивается с риском реинвестирования из-за ежедневного выпуска акций.

Управляющий закрытым фондом не должен держать излишки денежных средств для погашения.

Поскольку нет необходимости быстро собирать денежные средства для неожиданного погашения, капитал считается более стабильным, чем в открытых фондах. Это стабильная капитальная база.

Относительно стабильная капитальная база, в свою очередь, порождает еще два атрибута:

Во-первых, это делает CEF хорошей структурой для инвестирования в неликвидные ценные бумаги, такие как акции развивающихся рынков, муниципальные облигации и т. д.

Более высокий риск, связанный с инвестированием в неликвидные ценные бумаги, может привести к более высокой прибыли для акционеров.

Во-вторых, регулирующие органы разрешают фондам выпускать долговые обязательства и привилегированные акции со строгими ограничениями на леверидж (заемные средства). Фонд может выпускать долговые обязательства в размере до 50% от чистых активов. Другой способ взглянуть на это: на каждый доллар долга у фонда должно иметь 3 доллара активов (включая активы из долга). Это обычно называется пределом кредитного плеча 33%.

Фонд может выпускать привилегированные акции на сумму до 100% чистых активов. Другой способ взглянуть на это состоит в том, что на каждый доллар выпущенных привилегированных акций у фонда должно быть 2 доллара активов (включая активы от привилегированных акций). Это обычно называется лимитом кредитного плеча 50%.

Источник

CEF, ETF, ETN: как инвестировать в криптовалюту через ценные бумаги

Криптовалюты рискованны, но могут дать большую доходность. Ещё их цена не очень сильно коррелирует с рынками акций и облигаций, ведь это, по сути, иной класс активов. Поэтому некоторые инвесторы готовы выделить часть портфеля на криптовалюты.

Получить криптовалюту можно, например, с помощью майнинга или купив её на криптобиржах и в обменниках. Это основные способы. Однако они подходят не всем, например из-за опасений встретиться с мошенничеством или нежеланием разбираться в новых сервисах и программах.

При этом существуют криптовалютные фонды и биржевые ноты, цена которых зависит от поведения отслеживаемого актива. Это значит, что можно инвестировать в самые популярные криптовалюты через привычную биржевую инфраструктуру.

К некоторым таким активам можно получить доступ через российского брокера, если есть статус квалифицированного инвестора и брокер позволяет торговать на иностранных биржах. Но лучше иметь счёт у иностранного брокера: будет доступ к большему числу фондов и нот.

Расскажем, как устроены криптовалютные фонды и ноты, и дадим несколько примеров. Учтите, что всё это не инвестиционная рекомендация.

Closed-end funds (CEF), или закрытые фонды

CEF похожи на российские закрытые ПИФы. Такие фонды выпускают паи (акции) при создании и, в отличие от обычных взаимных фондов, открытых ПИФов и биржевых фондов, не принимают постоянно новые деньги. При этом паи торгуются, и их цена меняется в течение дня — как у ETF.

Проблема CEF в том, что цена пая может сильно отклоняться от «справедливой», рассчитанной как стоимость активов, разделённая на число паёв. Отклонение может сохраняться довольно долго и при этом быть весьма существенным. Премия вполне может быть десятки процентов, дисконт тоже может быть большим.

Часть списка американских CEF с сортировкой от самого крупного дисконта. Источник: CEFconnect

Крупнейший на данный момент биткоин-фонд существует в формате закрытого фонда. Это GBTC (Grayscale Bitcoin Trust) от компании Grayscale Investments, запущенный ещё в 2013 году и ставший публичным в 2015.

Паи этого фонда активно торгуются на внебиржевом рынке (OTCQX). GBTC доступен, например, через Interactive Brokers, а вот российские брокеры могут и не давать к нему доступ даже со статусом квалифицированного инвестора.

Для GBTC довольно долгое время была характерна премия: пай торговался дороже справедливой цены. В мае 2017 года премия превышала 132%. Однако почти весь 2021 год фонд торговался с дисконтом, то есть дешевле справедливой цены, и сейчас дисконт равен 15,6%.

Премия и дисконт GBTC за последние 5 лет. Источник: YCharts

Grayscale хочет преобразовать GBTC в биржевой фонд — ETF, для чего недавно подала заявку в американскую Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC). Если SEC одобрит это и фонд превратится в ETF, дисконт, возможно, исчезнет.

Криптовалютные CEF есть и в Канаде. Это QBTC, отслеживающий цену биткоина, и QETH, отслеживающий эфир. Впрочем, Канада больше интересна своими криптоETF, так что перейдём к ним.

Exchange-traded funds (ETF), или биржевые фонды

В ETF могут быть самые разные активы, от акций до фьючерсов на сырьё. С 2021 года есть и биржевые фонды криптовалют.

В Канаде есть и другие ETF на биткоин: BTCQ, BTCX, EBIT и ещё несколько. Уровень расходов у них обычно в районе 1% в год.

Также в Канаде с весны 2021 года стали появляться ETF, отслеживающие цену эфира. Это, например, ETHH, ETHQ, ETHX и еще несколько. Уровень расходов — примерно 1% в год, как у биткоин-фондов.

Судя по всему, все канадские криптовалютные фонды владеют самим биткоином или эфиром, не используя производные инструменты. Это повышает качество слежения.

Американская комиссия по ценным бумагам (SEC) долго не одобряла криптовалютные ETF. То, что в США появился-таки подобный фонд, вселяет надежду на более широкое признание криптовалют — ну или хотя бы более высокий спрос на биткоин, что может привести к росту цены.

Проблема BITO в том, что он основан на фьючерсах на биткоин, торгующихся на Чикагской товарной бирже (CME). Весьма вероятно, что в долгосрочной перспективе BITO будет менее качественно отслеживать цену биткоина, чем канадские ETF, но хотя бы не должно быть большой премии или дисконта, как у GBTC и подобных закрытых фондов.

Первый день торгов XBTF — 16 ноября 2021 года. Источник: Interactive Brokers.

Сейчас в США рассматриваются заявки на создание и других ETF на биткоин — как основанных на фьючерсах, так и с физической репликацией, то есть с биткоином или эфиром в активах фонда. Фонды хотят создать Direxion, Invesco, VanEck и другие провайдеры.

Одобрит ли SEC запуск таких фондов — отдельный вопрос. Но шансы вполне есть, по крайней мере у тех фондов, что основаны на фьючерсах, как уже одобренные BITO и XBTF.

Российский ЦБ настороженно относится к криптовалютам. Вряд ли стоит ожидать в России такие ETF или БПИФы в ближайшие месяцы, а то и годы.

Зато в Европе есть криптоETN, так что переходим к ним.

Exchange-traded notes (ETN), или биржевые ноты

Если фонды это наборы активов с паями (акциями), торгующимися на бирже, то ETN — это, по сути, долговое обязательство. Можно представить биржевую ноту как облигацию, цена которой повторяет динамику базового актива: акции, индекса, сырьевого товара и т. д.

В целом ноты похожи на ETF, тоже торгуются на бирже и тоже имеют встроенную комиссию. Однако, в отличие от фондов, у нот есть риск, связанный с эмитентом — тем, кто выпустил ноты. Поскольку это долговое обязательство, проблемы эмитента, особенно банкротство, могут привести к неисполнению обязательств и потере денег, вложенных в ноты.

Криптовалютные ETN довольно распространены в Европе. Они могут обозначаться как ETP (exchange traded product), но для единообразия будем далее называть это нотами или ETN.

VBTC от компании VanEck позволяет инвестировать в биткоин. VanEck владеет биткоинами, которые содержатся в оффлайн-хранилище. Уровень расходов — 1% в год.

HODL от компании 21Shares отслеживает индекс 21Shares Crypto Basket и состоит сразу из пяти валют: биткоина, Polkadot, эфира, Cardano и Cosmos. Вес одной валюты колеблется в пределах от 3 до 50%, ребалансировку проводят раз в месяц, и используются именно криптовалюты, а не производные инструменты. Уровень расходов — 2,5% в год.

График цены ноты HODL в долларах США. Источник: Interactive Brokers

У 21Shares есть ещё 16 биржевых нот, позволяющих инвестировать в одну или несколько криптовалют или шортить биткоин.

Часть ассортимента нот 21Shares. Источник: 21Shares

Что стоит запомнить о криптовалютных фондах и нотах

Если хочется вложиться в криптовалюту и нет желания осваивать майнинг и криптобиржи, подойдут биржевые фонды и ноты. В новые и не очень популярные валюты инвестировать не получится, но в биткоин и эфир — вполне.

Фонды существуют в США и Канаде в виде CEF, или закрытых фондов, и ETF — биржевых фондов. Канадские ETF основаны на владении криптовалютами и в целом выглядят оптимальным способом инвестировать в биткоин или эфир на бирже. Оба американских криптоETF отслеживают цену биткоина через фьючерсы, что может привести к сильному отклонению от динамики биткоина.

Криптовалютные ноты (ETN) популярны в Европе. Среди нот есть те, которые позволяют инвестировать сразу в корзину валют, и это удобно. Но в отличие от фондов, в случае с нотами есть риск потерять деньги из-за проблем компании, выпустившей их. Стоит выбирать ноты крупных надёжных компаний, по крайней мере если вы планируете инвестировать в них на большой срок.

Расскажите, включаете ли криптовалюты в портфель и, если да, то какие, с каким весом и через какие инструменты?

Источник